近日，森马服饰的一则实控人质押公告，让“森马董事长忙套现”的传言甚嚣尘上。

​据披露，森马服饰董事长邱光和近日将其所持有的1.17亿股股份质押给中国银河证券，目前其直接持有公司股份约4.56亿股，累计质押2.62亿股，占公司总股本的9.71%，占其直接持股的57.41%。

随后，邱光和立马澄清，称二次质押股票融资资金主要是用于投资健康产业，质押融资与减持套现是两个截然不同的概念。

但是，如今的森马服饰“人困马乏”：经营业绩疲态、存货占比新高、现金流降幅严重、多元化发展乏力、股东频繁套现等。

​要知道，15年森马市值最高曾达到426亿，如今只有310亿；按9日收盘价计算，邱光和质押的2.62亿股累计金额约30亿元。

对现在的森马而言，这笔“套现”金额无疑是巨大的，不过相信邱光和是为了森马更好吧！

毕竟森马能有今天的成就，其中的最大的功劳还是属于他——森马创始人邱和光！

壹

他初中毕业，种过地、当过兵，靠卖家电起家，结果一场台风赔了个底朝天；

45岁带着200万负债转行卖服装，20年缔造出两个服装巨头，身价飙至260亿，公司市值最高近430亿，这就是森马创始人邱光和的故事。

​邱光和1951年出生于温州市瓯海的一个农村家庭，可以说是整个村子最穷的就是他们家了。

更加雪上加霜的是，在他小学毕业的时候，他父亲却因患病丧失了劳动能力，一时之间整个家庭的压力可想而知。

都说穷人的孩子早当家，年纪尚幼的邱光和并没有时间去体验顽皮的少年时光，而是利用课余时间帮助家里干农活，并且他在初中毕业后就毅然地辍学了，那一年他才14岁。

14岁的邱光和在帮助家里种了两年地后，发觉这不是长久之计，于是在16岁那年他又入伍当了4年兵，20岁退伍后如愿地在乡镇企业做了个高管。

一个月40多块的工资说多不多，说少不少，可以凑活过日子。但是随着弟弟上大学，自己成家，消耗越来越大。直到一次母亲地意外生病住院，让邱光和彻底改变了想法。

贰

上世纪80年代，温州民营经济开始潮起潮涌，想要改变家庭生活的邱光和，再也按捺不住独自闯荡商海的激情。

1984年，他与两个朋友一起创办了瓯海娄桥工贸公司，并由邱光和任经理。后来，由于多方原因，这家公司并没有坚持办下去。

1988年7月，不死心的邱光和又独资创办了个人的第一家公司——瓯海家用电器公司。

因为他的为人勤奋，待人温和，因此他的家电生意做的还是比较红火的。后来，又成功地成为了爱国者在华东地区的总经销商。

在经营家电生意的时候，鼎盛时期的邱光和在一年里面就达到了1个多亿的销售额，也为邱光和完成了在创业期间资金的原始积累。

可是一场史无前例的灾难却给邱光和以沉重打击。

1994年8月，一场百年未遇的大台风夹着大潮，似发怒咆哮的怪兽袭击温州，冲向邱光和的拥有几千万存货的门市部、仓库！

面对积水很深满是淤泥的门市部和仓库，邱光和的心在一阵阵揪紧，这一下他至少损失了200万元。

随后两年，邱光和在竞争日益激烈的家电市场逐渐沉溺，因为市场竞争激烈，薄利还不多销的邱光和一边还债一边考虑转行。

1996年，45岁的邱光和再一次站在了人生的十字路口，经历过贫穷农村生活的他不怕一无所有，同样做过军人的他性格刚毅、处事果断，这一次他并没有犹豫太久，毅然放弃了家电选择进军服装行业。

因为在做家电生意的时候邱光和与各家老板都保持着良好合作，在不知不觉间也就铺下了一张稍具规模的人脉网络。

于是在后来邱光和决定转行的时候，这些老板也纷纷跟着他进行转行。在他们看来，邱光和是一个有能力的人，跟在他后面一定有肉吃，这是独属于邱光和的人格魅力。

叁

森马的发展同样离不开邱光和的儿子邱坚强。

​1996年，邱光和的儿子邱坚强刚从部队退伍回家，在建行做事。邱光和跟他说要办这样一个企业，不喜欢坐办公室的邱坚强立马辞职，与父亲一起创业。

同年12月的时候，定位于休闲的服装品牌森马正式上线。

“打仗亲兄弟，上阵父子兵。”！邱光和负责管理公司，邱坚强负责寻找生产企业。

就这样在两个人的合理搭配之下，森马到2000年的时候，规模就达到了10亿之多。同年，想要将森马逐步做大的邱光和将企业从温州迁移到上海。

2002年，邱光和开始了自己的品牌延伸之路，儿童服饰“巴拉巴拉”此时诞生了。

​2008到2010年这两年的时间里面，森马品牌休闲服饰的业务年均复合增长率达到了30.80%，其旗下的“巴拉巴拉”童装年均复合增长率更是高达63.55%。

2010年，森马更是实现了营收47亿元，同比增长50.20%;上缴国家税收2.59亿元，同比增长130%，森马集团是温州市服装行业第一纳税大户。

2011年，森马在深交所成功上市，成为国内A股市场市值和盈利水平领先的服装上市公司。

2012年，森马终端零售额更是达到了128亿，是温州“百佳工业”企业综合考评第一名。

2013年至2018年，六年间森马营收分别为72.9亿、81.5亿、94.5亿、106.7亿、120.2亿、157.1亿元，同比增长分别为3.2%、11.7%、16%、12.8%、12.7%、30.7%。

得益于业绩良好，森马2015年市值达到最高的426亿。邱光和身价也水涨船高，2016年胡润百富榜，邱光和家族以260亿财富排名第66位。

​没有永远的王者，森马在国内服装行业的地位堪称王者；不过水逆之年，这个曾经的王者仿佛也逃不过存货过多、业绩后继乏力的困境

肆

森马2019半年报显示：今年上半年，森马服饰实现营业收入82.19亿元，同比增长48.57%，对应的净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）为7.22亿元，同比增幅仅为8.20%，远远低于营业收入增速。

不仅如此，森马服饰还存在应收账款和存货双高增现象。截至今年6月底，公司应收账款为15.47亿元，同比增加6.58亿元，存货42亿元，较去年同期增加15.58亿元。

更加致命的是，森马经营活动现金流量降幅严重，据森马半年报显示，森马经营活动现金流量净额从-831.89万骤降到-4.18亿，降幅高达4923.37%。

​森马“人困马乏”了吗？

今年以来，森马先是营收与净利严重背离，上半年森马营收82.19亿元，同比增长48.57%。但其净利润为7.22亿元，同比增长8.20%。相较于营收的大幅增长，同比盈利增长却相当萎靡，后继乏力可见一斑。

其次，存货已经成为悬在众多本土服饰企业头上的一把达摩克利斯之剑。而森马的这把剑一点也不轻。

​可以看出2018年，森马存货占比达到26.6%，在行业内不高也不低；但是到了2019年却突然增加，森马服饰存货余额已达42亿，同比增长58.97%。

对于服装企业而言，存货的跌价风险尤为突出。一方面存货的快速增长说明了可能存在滞销的情况。另一方面无论是计提存货低价准备，还是低价处理滞销商品回笼资金，都无疑会在将来影响利润。

大量库存不仅会影响森马的毛利率，更严重的是，高库存带来的大幅度打折出售，让曾经90后心中的“大牌”逐渐沦落成了“廉价货”，美特斯邦威就是最好的例子。

引人注意的是，不仅对森马经营不善，邱坚强的投资也伤亡惨重。

公开数据显示，邱坚强共投资了85家公司，其中43家都已注销，且有35家公司为“森马”品牌相关公司。

迄今，森马服饰控股股东、实际控制人及其一致行动人累计质押股份4亿股，占公司总股本的14.82%，占一致行动人持股总数的20.63%。

而且，由于主营业务遭遇瓶颈，森马服饰想通过多元化、国际化来稳定业绩，化解这些“雷点”。这可谓是兵行险着。投资自己不专业不擅长的品牌和品类，长远来看也可能会对公司业绩产生不良影响。

​目前来看，森马暴露的问题远大过收益，不管森马未来将会怎样，只希望邱光和能不忘初衷，坚持深耕细作，让森马早日抛去“负担”，策马腾飞！切莫质押之后，草草离场

参考资料：

蓝鲸财经《森马业绩堪忧董事长忙套现》、

《森马董事长称套现是误读股权质押融资投向健康产业》、